Informacja po posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej
w dniach 26-27 sierpnia 2003 r.

W dniach 26-27 sierpnia 2003 r. odbyło się posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Rada zapoznała się z materiałami przygotowanymi przez NBP oraz materiałami informacyjnymi i analitycznymi Ministerstwa Finansów, banków oraz instytutów badawczych. Rada omówiła sytuację w otoczeniu zewnętrznym polskiej gospodarki oraz tendencje w sferze realnej, w zakresie płac i świadczeń społecznych, w sektorze finansów publicznych, w zakresie podaży pieniądza, kredytu i stóp procentowych oraz kształtowania się oczekiwań inflacyjnych i cen oraz perspektyw inflacji.


Decyzja Rady Polityki Pieniężnej

W lipcu br. inflacja utrzymała się na niskim poziomie, roczny wskaźnik CPI wyniósł, podobnie jak w czerwcu, 0,8 %. Na niskim poziomie ustabilizowały się również wskaźniki inflacji bazowej.

Inne dane ekonomiczne, które pojawiły się w okresie, jaki minął od ostatniego posiedzenia Rady Polityki Pieniężnej wskazują, że:

I.  Utrzymują się czynniki ograniczające przyszłą inflację:
  • niskie jest tempo wzrostu cen produkcji przemysłowej; w lipcu br. wyniosło ono 1,8% wobec 2,0% w czerwcu br.,
  • utrzymuje się silna dyscyplina płac w przedsiębiorstwach. W okresie od stycznia do lipca 2003 r. przeciętne miesięczne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw wzrosło nominalnie o 2,1% podczas gdy przed rokiem wzrost ten wynosił 4,4%. Realny wzrost wynagrodzeń po siedmiu miesiącach br. wyniósł 1,6%,
  • niska jest także roczna dynamika podaży pieniądza M3 (w lipcu br. 0,7% wobec 1,2% w czerwcu i 0,3% w maju),
  • utrzymuje się umiarkowana roczna dynamika należności od gospodarstw domowych (w lipcu br. 7,7% wobec 8,4% w czerwcu i 7,5% w maju). Po wzroście (w okresie marzec-maj) roczna dynamika kredytu dla przedsiębiorstw powróciła do niskiego poziomu i wyniosła w lipcu 1,7%,
  • na niskim poziomie ustabilizowały się oczekiwania inflacyjne gospodarstw domowych i analityków bankowych,
  • w II kwartale br. tempo wzrostu PKB (w skali rocznej) w strefie euro obniżyło się do 0,4% wobec 0,9% i 1,2% odpowiednio w I kwartale br. i IV kwartale 2002 r. W Niemczech poziom PKB był w II kwartale br. niższy o 0,2% wobec II kwartału 2002 r.
  • sierpniowa prognoza średniorocznej ceny ropy naftowej w 2003 r. uległa obniżeniu z 29,4 USD/b do 27,6 USD/b.

II.  Wyraźnie wzmocniły się sygnały ożywienia gospodarczego:
  • produkcja sprzedana przemysłu w lipcu br. w porównaniu z lipcem ub.r. była wyższa o 10,3%, w tym przemysłu przetwórczego o 11,1%; wyniki lipcowe umocniły wzrostowy trend wolumenu produkcji, który szczególnie widoczny jest w przemyśle przetwórczym,
  • w lipcu br. po raz pierwszy od ponad trzech lat roczna dynamika produkcji budowlano-montażowej była dodatnia i wyniosła 1,6%; wyższy niż w lipcu ub.r. poziom zrealizowanych robót odnotowano we wszystkich grupach przedsiębiorstw budowlano-montażowych. Tak jak w poprzednich miesiącach produkcja przedsiębiorstw zajmujących się przygotowaniem terenu pod budowę wzrosła ponad dwukrotnie, a przedsiębiorstw wykonujących roboty budowlano-wykończeniowe o ponad 50%,
  • pojawiają się inne oznaki ożywienia inwestycyjnego; po spadku notowanym od I półrocza 2000 r. w I półroczu br. wzrosły nakłady inwestycyjne w przetwórstwie przemysłowym (w skali roku o ok. 16% w cenach bieżących). Jednocześnie nastąpiła poprawa sytuacji finansowej przedsiębiorstw. Wynik finansowy netto wyniósł w I półroczu br. 8,8 mld zł (w I półroczu ub.r. 1,5 mld zł). Szybszy był wzrost przychodów ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów niż kosztów ich uzyskania,
  • zarówno lipcowe, jak i sierpniowe oceny klimatu koniunktury w przetwórstwie przemysłowym i budownictwie są zdecydowanie lepsze w porównaniu z analogicznym okresem dwóch ostatnich latach,
  • w I półroczu br. w porównaniu do analogicznego okresu roku ubiegłego odnotowano wzrost eksportu wyrażonego w USD o 26,9%, a w euro o 3,3% (wg statystyki celnej) oraz odpowiednio o 29,5% i 5,2% wg. statystyki płatniczej. Odzwierciedlały to korzystne wyniki finansowe eksporterów w I półroczu br. Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ze sprzedaży produktów, materiałów i towarów wzrósł z 14,9% w I półroczu ub.r. do 16,8% w I półroczu br.,
  • utrzymuje się wzrost sprzedaży detalicznej; w lipcu br. wyniósł on 5,4% .

III.  Innymi czynnikami możliwej presji inflacyjnej są:
  • duża niepewność co do skali deficytu ekonomicznego sektora finansów publicznych w 2003 r. i - jeszcze większa - co do kształtu polityki fiskalnej w 2004 r. i latach następnych. Szacunki przeprowadzone w NBP sygnalizują, że zwiększony deficyt finansów publicznych w 2004 r. połączony z dodatkowymi transferami z Unii Europejskiej może stworzyć istotny impuls popytowy,
  • nadal wysoka jest dynamika pieniądza gotówkowego w obiegu. W lipcu br. roczne tempo wzrostu tego agregatu wyniosło 13,9% (w czerwcu br. 14,9%, w maju 15,7%),
  • wysokie ceny ropy naftowej. Średnia cena ropy Brent wyniosła w lipcu 28,5 USD/b, była więc o 0,9 USD wyższa w porównaniu z czerwcem br. Był to jednocześnie trzeci kolejny miesiąc wzrostu cen ropy. Od początku sierpnia ceny utrzymują się na poziomie ok. 30 USD za baryłkę,
  • wzrost cen żywności. Oceny ekspertów, dotyczące wielkości przyszłej produkcji rolniczej, wskazują, że w najbliższych miesiącach osłabnie oddziaływanie czynników podażowych, które od ponad dwóch lat przyczyniały się do obniżania cen żywności. Susza i niższe niż w poprzednich latach plony będą powodować niedobory podaży krajowej zbóż z tegorocznych zbiorów, które - z powodu niskich zbiorów w Europie - trudno będzie uzupełnić importem bez wzrostu cen.

Rada brała także pod uwagę skalę dotychczas dokonanych obniżek stóp, które z opóźnieniem będą wpływały na stopniowy wzrost popytu krajowego w drugiej połowie 2003 r. i w 2004 r.,


Rada Polityki Pieniężnej postanowiła: nie zmieniać parametrów polityki pieniężnej oraz utrzymać neutralne nastawienie w polityce pieniężnej.


Rada przyjęła "Raport o inflacji w II kwartale 2003 roku"

Następne posiedzenie Rady odbędzie się 29-30 września 2003 r.


  Opis  plik .pdf - 113KB


[ Powrót ] [ Do druku ]


Stopy procentowe

Referencyjna 0,10
Lombardowa 0,50
Depozytowa 0,00
Redyskontowa weksli 0,11
Dyskontowa weksli 0,12

Kursy średnie

Tabela z dnia 2020-07-10
1 EUR4,4745
1 USD3,9646
1 CHF4,2099
1 GBP4,9941
100 JPY3,7134

Perspektywy makro

Dane miesięczne

Dane kwartalne

Wskaźniki i rynki

Zobacz również

Numizmatyka

Kontakt

Centrala NBP
ul. Świętokrzyska 11/21
00-919 Warszawa

tel. centr.:
22 185 10 00
e-mail: listy@nbp.pl
NIP: 525-000-81-98
REGON: 000002223
SWIFT: NBPL PLPW
Ta strona używa plików cookies, dzięki którym może działać lepiej.
Aby się dowiedzieć więcej o technologii cookies, proszę kliknąć tutaj: Polityka prywatności NBP »
Aby móc przeglądać zawartość, należy zaakceptować cookies z tej strony Akceptuję